Globalement en ligne avec les objectifs annonc?s lors de son introduction en bourse (IPO) en 2014, le promoteur immobilier R?sidences Dar Saada (RDS) confirme la pertinence de ses choix strat?giques ax?s sur la localisation des projets, une gestion bilancielle orient?e cash et une politique opportuniste pour l?acquisition des terrains

Op?rant dans une conjoncture sectorielle peu porteuse, la filiale de Palmeraie D?veloppement parvient ? confirmer ses pr?visions et ? atteindre ses objectifs en termes de profitabilit?, rel?vent les analystes d?Upline Securities, qui maintiennent leur recommandation d?achat sur le titre. Au-del? de son niveau de valorisation attractif ? savoir un P/E (ratio cours sur b?n?fices) 2016 de 9,8x, le titre offre des perspectives de croissance prometteuses, ont-ils soulign?, mettant en avant le lancement de nouveaux projets moyen standing. En effet, le Groupe a lanc? en mars dernier son premier projet de "standing sup?rieur" destin? aux m?nages d?sirant acheter des biens, dont les prix varient entre 0,6 millions de dirhams (MDH) et 1 MDH, ajoute la m?me source, notant que les ambitions de RDS sont confort?es par la derni?re enqu?te du minist?re de l?Habitat. Cette derni?re estime que la demande globale en habitat national est de l?ordre de 1,5 million d?unit?s et que 20 % des m?nages sont pr?ts ? acqu?rir des logements valant jusqu?? 1 MDH.? Autre ?l?ment favorable dans l??tude, la localisation de pr?s de 50 % de la demande dans les r?gions de Casablanca et Marrakech, des r?gions qui accaparent plus de 68 % des unit?s ? d?velopper par RDS, selon Upline. Pour l?ann?e 2016, le Groupe table sur une croissance ?lev?e ? un chiffre des r?sultats avec un taux de r?alisation compris entre 15 ? 20 % au premier semestre 2016, capitalisant sur la poursuite de la livraison de ses projets. S?agissant de son patrimoine foncier, la soci?t? de bourse l'?value ? 1.016 ha ? fin 2015 (int?grant une acquisition de 47 ha en 2015, dont 4,1 ha ? Casablanca, 10 ha ? Martil et 33 ha ? Marrakech), dont pr?s de la moiti? est situ?e dans la r?gion Casa-Rabat (46 %). Autre relai de croissance ? consid?rer, poursuit la m?me source, le march? africain est visiblement dans le collimateur du promoteur immobilier qui demeure toutefois ? la recherche d?un mod?le de d?veloppement qui convient ? la physionomie de la demande dans les pays cibl?s. C?t? chiffres, la filiale du Groupe Banque Populaire table sur une bonification de 23,1 % du CA de RDS en 2016 ? 2,145 MMDH et de 9,1 % du r?sultat net part du groupe (RNPG) ? 491,1 MDH, sur la base d?une hausse graduelle de la contribution des livraisons du segment social sur la p?riode 2016-2019, avec une participation ? terme avoisinant les 85 %, puis un recul sur la phase 2020-2025 li? ? la fin de la p?riode des avantages fiscaux. Cette anticipation se justifie ?galement par une mont?e progressive du moyen standing qui devrait progressivement prendre le relai de croissance apr?s l?essoufflement attendu du social, ainsi qu?une quasi-stagnation de la participation des lots de terrains dans les revenus en d?but de p?riode avec une acc?l?ration vers la fin justifi?e par la baisse du social. Ainsi, compte tenu d?une marge op?rationnelle moyenne de 27,1 %, une marge nette moyenne de 22,6 % et un TCAM du CA consolid? de -2,5 % pour la p?riode 2015-2025, les analystes d?Upline aboutissent ? un cours cible de 219 dirhams, d?terminant un upside de 19,7 % par rapport ? son cours au 22/04/2016.? Dans ces conditions, la soci?t? de bourse maintient sa recommandation d?acheter le titre. Depuis le d?but de l?ann?e, le titre du promoteur immobilier s?est appr?ci? de 46,88 %, contre un repli de 4,81 % en 2015.